Сегодня в обзоре — как взаимодействуют венчурные инвестиции со стартапами. Венчурный мир и стартапы — это две стороны одной медали. Стартап в корне отличается от обычного бизнеса. Это, прежде всего, технологический бизнес, предполагающий очень быстрый рост и высокие риски. Открытие кафе, цветочного магазина или службы доставки — это не стартап, поскольку у такого бизнеса понятная и предсказуемая модель. Даже создание собственного software (приложения) своими же силами в своем темпе, с перерывами на серфинг, — это lifestyle business, и тоже не стартап.
Основной критерий стартапа — взрывной рост на начальном этапе (график в стиле hockey stick, клюшки). И в этом заключается главная сложность стартапа. Нужна большая команда, нужно включение и контролирование множества процессов, для которых придется нанять дорогих менеджеров.
Ни один банк кредит стартапу не предоставит — у стартапа отсутствует обеспечение и высок риск банкротства. Статистика говорит о том, что 80-90% стартапов банкротятся в первые годы своего существования. Вложения собственных средств также не рекомендуются — сильной окажется тяга к экономии и осторожности, что для стартапа противопоказано.
И если команда предпринимателей, называющая себя «стартапом» не торопится, развивая бизнес малыми шагами, то венчурные инвестиции ей не требуются. Это малый бизнес или микро-бизнес, не будем путать с настоящим стартапом.
Для прорывных бизнес-идей и быстро растущих стартапов действуют венчурные инвестиции. Венчурный инвестор платит огромным риском за столь же большие прибыли. А стартапер платит долей компании за возможность купить время.
На начальном этапе стартап отдает долю в бизнесе венчурному инвестору, тот вливает в проект деньги. Если вдруг стартап потерпел неудачу — никто никому ничего не остается должен. Это — правила венчурного инвестирования в стартапы.
Тонкости инвестирования в стартапы
Настоящий стартап требует много ресурсов в единицу времени: больше времени, больше людей, больше параллельных процессов, иными словами — больше денег. Такую нагрузку способны выдержать только венчурные инвесторы.
Профессиональные венчурные фонды готовы рискнуть деньгами, владельцы которых понимают — в восьми-девяти случаях из десяти деньги не вернутся. Для уравнивания шансов фонд прибегает к финансированию сразу многих стартапов. «Выживший» стартап окупит вложения в прогоревшие проекты.
Высокий доход стартапа очень важен для венчурного инвестора. Иначе средства проще вложить в акции, облигации или даже недвижимость.
Именно стремясь вернуть вложенные средства, венчурный инвестор может продать свою долю в подросшем стартапе. Продажа возможна сразу всего пакета. Но часто продажи бывают постепенными: по частям, когда стартап уверенно дорожает.
Все ожидания венчурного инвестора становятся очевидными для стартапера, когда он просто не принимает в работу проект при обещании удвоить прибыль за год. Это очень хорошие темпы для любого бизнеса, кроме венчурного. Ни о каком вложении средств в подобные малоприбыльные проекты венчурный инвестор даже не подумает. Ему нужны от стартапера амбиции — рост на пару порядков за 5-7 лет.
Чем раньше инвестор входит в стартап, тем большую долю он намерен получить. Связано это с зависимостью: чем раньше вход, тем больше риск.
Этапы роста стартапа
1. Идея и круг друзей
Первая стадия развития стартапа — это «предпосев» (pre-seed). На этом этапе есть стартапер-основатель с командой и собственно идея (продукт) с предварительной оценкой клиентской базы. Часто эта стадия финансируется знакомыми и друзьями, знающими уровень профессионализма стартапера. Но сегодня есть венчурные инвесторы — бизнес-ангелы — которые готовы вкладываться и в такие «сырые» проекты. Впрочем, это пока не стало правилом и инкубаторы-акселераторы еще редкость. Сумма финансирования на этапе pre-seed — несколько десятков тысяч долларов, если речь о западном проекте.
Цель первой стадии стартапа — получить MVP (minimum viable product), минимальный продукт, который уже позволит протестировать идею. Пока без user interface (компоненты системы для пользователя), без back-end (архитектура, база данных и т.п.), но с пониманием того, что продукт готовы покупать.
2. На волне драйва
Вторая стадия стартапа — «посев» (seed). Тут уже готов MVP, целевая аудитория очерчена. Главное на этом этапе для стартапера — погружение в детали. И здесь к стартапу уже охотно подключатся инвесторы-ангелы, вложив 200-500 тыс. долларов. Этот этап уже требует создания юрлица с учетом специфики венчурного бизнеса.
Цель стадии «посева» — создание бизнес-моделей внутри стартапа, которые станут основными при дальнейшем рыночном росте. Здесь уже нужен полноценный продукт, работоспособный user interface, надежный back-end и первая клиентская база для получения обратной связи.
3. Будни бизнеса
Третий этап, или Раунд-А. Целью этого раунда является масштабирование продаж. Эта задача реализуется через вовлечение маркетинговых инструментов, активизировать user acquisition (привлечение пользователей).
На этом этапе к стартапам подключаются фонды, специализирующиеся на инвестициях в расширяющийся действующий бизнес. Примечательно, что эти же фонды не будут рассматривать предложения от стартапов, находящихся на первых двух стадиях. Процессы в этих фондах ориентированы на другие риски и суммы с учетом «среднего чека» в компании-стартапе. В США стартап на Раунд-А получает около $5 — $10 млн, в РФ это около 50-70 млн руб.
Стартаперу важно понимать, что часть контроля над компанией в Раунде-А будет потеряна. Новый инвестиционный фонд на этом этапе заключает новый договор в формате «a stockholders’ agreement» (соглашение акционеров). В компании, как юрлице, будет организован инструмент управления (совет директоров) и на владельца компании будут наложены дополнительные ограничения. Впрочем, операционная деятельность бизнеса по-прежнему будет возложена на основателя стартапа.
Новые изменения достаточно сильно меняют культуру компании-стартапа. На стадии «pre-seed» компания единомышленников в неформальном стиле генерирует идеи, не слишком озадачивая себя дисциплиной и т.п. На стадии «посева» уже появляются деньги, определено направление развития и впереди маячат перспективы успешного бизнеса — потому это самый драйвовый этап роста стартапа. Раунд-А и последующие этапы развития стартапа (уже можно сказать — бывшего стартапа) делают компанию серьезной бизнес-структурой, обросшей корпоративной бюрократией и возросшей ответственностью перед законом и клиентами.
Венчурное право как основа инвестиций в стартапы
Каждый этап роста стартапа предполагает своего инвестора, со своей спецификой и особым подходом к оценке деятельности компании. Если в наличии только идея, то идти к крупному бизнес-ангелу не имеет смысла, он ждет от стартапера MVP и портрет целевой аудитории. Если MVP уже разработан, но не запущены бизнес-процессы и нет юрлица, то слишком рано идти к инвестору, которые вкладывает деньги в зрелый стартап Раунда-А. Этим инвесторам нужно показать «revenue» компании (выручку), бухгалтерскую отчетность.
Перемешать этих инвесторов не получится — они прекрасно знают друг о друге и пытаются не входить на «чужую территорию».
Для стартапа большое значение имеет правовая среда. Английское право (English law), в отличие от российского, позволяет защитить инвесторов и основателей стартапа друг от друга.
Именно в англо-саксонском праве предусмотрены базовые для венчурного мира правовые процедуры вестинга (vesting), т.е. право инвестора (и даже работника) на долю в фондах владельца компании. Это важно в том случае, если владелец стартапа после получения средств неожиданно решит просто свернуть бизнес. Помогает вестинг и в том случае, когда несколько сооснователей стартапа не найдут общего языка на каком-то этапе развития бизнеса и решат покинуть проект со своими долями. Английское право защитит инвестора и в этом случае.
Развитое венчурное право, автоматически гарантирующее соблюдение интересов инвестора, позволяет проводить венчурные инвестиции в большое количество маленьких стартапов без стремления к управлению каждым из них.
Эта особенность приводит к тому, что подавляющее большинство стартапов развивается на западе, где правовая среда позволяет и ангелам-инвесторам год от года наращивать инвестиции во все большее количество стартапов.
—
Автор: Александр Бажовский — журналист в области экономики, финансов и права.
Сегодня в обзоре — как взаимодействуют венчурные инвестиции со стартапами. Венчурный мир и стартапы — это две стороны одной медали. Стартап в корне отличается от обычного бизнеса. Это, прежде всего, технологический бизнес, предполагающий очень быстрый рост и высокие риски. Открытие кафе, цветочного магазина или службы доставки — это не стартап, поскольку у такого бизнеса понятная и предсказуемая модель. Даже создание собственного software (приложения) своими же силами в своем темпе, с перерывами на серфинг, — это lifestyle business, и тоже не стартап.
Основной критерий стартапа — взрывной рост на начальном этапе (график в стиле hockey stick, клюшки). И в этом заключается главная сложность стартапа. Нужна большая команда, нужно включение и контролирование множества процессов, для которых придется нанять дорогих менеджеров.
Ни один банк кредит стартапу не предоставит — у стартапа отсутствует обеспечение и высок риск банкротства. Статистика говорит о том, что 80-90% стартапов банкротятся в первые годы своего существования. Вложения собственных средств также не рекомендуются — сильной окажется тяга к экономии и осторожности, что для стартапа противопоказано.
И если команда предпринимателей, называющая себя «стартапом» не торопится, развивая бизнес малыми шагами, то венчурные инвестиции ей не требуются. Это малый бизнес или микро-бизнес, не будем путать с настоящим стартапом.
Для прорывных бизнес-идей и быстро растущих стартапов действуют венчурные инвестиции. Венчурный инвестор платит огромным риском за столь же большие прибыли. А стартапер платит долей компании за возможность купить время.
На начальном этапе стартап отдает долю в бизнесе венчурному инвестору, тот вливает в проект деньги. Если вдруг стартап потерпел неудачу — никто никому ничего не остается должен. Это — правила венчурного инвестирования в стартапы.
Тонкости инвестирования в стартапы
Настоящий стартап требует много ресурсов в единицу времени: больше времени, больше людей, больше параллельных процессов, иными словами — больше денег. Такую нагрузку способны выдержать только венчурные инвесторы.
Профессиональные венчурные фонды готовы рискнуть деньгами, владельцы которых понимают — в восьми-девяти случаях из десяти деньги не вернутся. Для уравнивания шансов фонд прибегает к финансированию сразу многих стартапов. «Выживший» стартап окупит вложения в прогоревшие проекты.
Высокий доход стартапа очень важен для венчурного инвестора. Иначе средства проще вложить в акции, облигации или даже недвижимость.
Именно стремясь вернуть вложенные средства, венчурный инвестор может продать свою долю в подросшем стартапе. Продажа возможна сразу всего пакета. Но часто продажи бывают постепенными: по частям, когда стартап уверенно дорожает.
Все ожидания венчурного инвестора становятся очевидными для стартапера, когда он просто не принимает в работу проект при обещании удвоить прибыль за год. Это очень хорошие темпы для любого бизнеса, кроме венчурного. Ни о каком вложении средств в подобные малоприбыльные проекты венчурный инвестор даже не подумает. Ему нужны от стартапера амбиции — рост на пару порядков за 5-7 лет.
Чем раньше инвестор входит в стартап, тем большую долю он намерен получить. Связано это с зависимостью: чем раньше вход, тем больше риск.
Этапы роста стартапа
1. Идея и круг друзей
Первая стадия развития стартапа — это «предпосев» (pre-seed). На этом этапе есть стартапер-основатель с командой и собственно идея (продукт) с предварительной оценкой клиентской базы. Часто эта стадия финансируется знакомыми и друзьями, знающими уровень профессионализма стартапера. Но сегодня есть венчурные инвесторы — бизнес-ангелы — которые готовы вкладываться и в такие «сырые» проекты. Впрочем, это пока не стало правилом и инкубаторы-акселераторы еще редкость. Сумма финансирования на этапе pre-seed — несколько десятков тысяч долларов, если речь о западном проекте.
Цель первой стадии стартапа — получить MVP (minimum viable product), минимальный продукт, который уже позволит протестировать идею. Пока без user interface (компоненты системы для пользователя), без back-end (архитектура, база данных и т.п.), но с пониманием того, что продукт готовы покупать.
2. На волне драйва
Вторая стадия стартапа — «посев» (seed). Тут уже готов MVP, целевая аудитория очерчена. Главное на этом этапе для стартапера — погружение в детали. И здесь к стартапу уже охотно подключатся инвесторы-ангелы, вложив 200-500 тыс. долларов. Этот этап уже требует создания юрлица с учетом специфики венчурного бизнеса.
Цель стадии «посева» — создание бизнес-моделей внутри стартапа, которые станут основными при дальнейшем рыночном росте. Здесь уже нужен полноценный продукт, работоспособный user interface, надежный back-end и первая клиентская база для получения обратной связи.
3. Будни бизнеса
Третий этап, или Раунд-А. Целью этого раунда является масштабирование продаж. Эта задача реализуется через вовлечение маркетинговых инструментов, активизировать user acquisition (привлечение пользователей).
На этом этапе к стартапам подключаются фонды, специализирующиеся на инвестициях в расширяющийся действующий бизнес. Примечательно, что эти же фонды не будут рассматривать предложения от стартапов, находящихся на первых двух стадиях. Процессы в этих фондах ориентированы на другие риски и суммы с учетом «среднего чека» в компании-стартапе. В США стартап на Раунд-А получает около $5 — $10 млн, в РФ это около 50-70 млн руб.
Стартаперу важно понимать, что часть контроля над компанией в Раунде-А будет потеряна. Новый инвестиционный фонд на этом этапе заключает новый договор в формате «a stockholders’ agreement» (соглашение акционеров). В компании, как юрлице, будет организован инструмент управления (совет директоров) и на владельца компании будут наложены дополнительные ограничения. Впрочем, операционная деятельность бизнеса по-прежнему будет возложена на основателя стартапа.
Новые изменения достаточно сильно меняют культуру компании-стартапа. На стадии «pre-seed» компания единомышленников в неформальном стиле генерирует идеи, не слишком озадачивая себя дисциплиной и т.п. На стадии «посева» уже появляются деньги, определено направление развития и впереди маячат перспективы успешного бизнеса — потому это самый драйвовый этап роста стартапа. Раунд-А и последующие этапы развития стартапа (уже можно сказать — бывшего стартапа) делают компанию серьезной бизнес-структурой, обросшей корпоративной бюрократией и возросшей ответственностью перед законом и клиентами.
Венчурное право как основа инвестиций в стартапы
Каждый этап роста стартапа предполагает своего инвестора, со своей спецификой и особым подходом к оценке деятельности компании. Если в наличии только идея, то идти к крупному бизнес-ангелу не имеет смысла, он ждет от стартапера MVP и портрет целевой аудитории. Если MVP уже разработан, но не запущены бизнес-процессы и нет юрлица, то слишком рано идти к инвестору, которые вкладывает деньги в зрелый стартап Раунда-А. Этим инвесторам нужно показать «revenue» компании (выручку), бухгалтерскую отчетность.
Перемешать этих инвесторов не получится — они прекрасно знают друг о друге и пытаются не входить на «чужую территорию».
Для стартапа большое значение имеет правовая среда. Английское право (English law), в отличие от российского, позволяет защитить инвесторов и основателей стартапа друг от друга.
Именно в англо-саксонском праве предусмотрены базовые для венчурного мира правовые процедуры вестинга (vesting), т.е. право инвестора (и даже работника) на долю в фондах владельца компании. Это важно в том случае, если владелец стартапа после получения средств неожиданно решит просто свернуть бизнес. Помогает вестинг и в том случае, когда несколько сооснователей стартапа не найдут общего языка на каком-то этапе развития бизнеса и решат покинуть проект со своими долями. Английское право защитит инвестора и в этом случае.
Развитое венчурное право, автоматически гарантирующее соблюдение интересов инвестора, позволяет проводить венчурные инвестиции в большое количество маленьких стартапов без стремления к управлению каждым из них.
Эта особенность приводит к тому, что подавляющее большинство стартапов развивается на западе, где правовая среда позволяет и ангелам-инвесторам год от года наращивать инвестиции во все большее количество стартапов.
—
Автор: Александр Бажовский — журналист в области экономики, финансов и права.
